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如果將規(guī)模日益龐大的租賃資產，視為金融租賃公司塔身的話，融資渠道則是金融租賃公司的堅實塔基。

“工銀租賃成立之初，資本金僅有20個億。這20億資金很快就會用完。”工銀租賃副總裁陶梅表示，不僅僅是工銀租賃，對于當時新成立的金融租賃公司而言，普遍面臨兩大難題：其一，租賃業(yè)務是否能做大；其二，尋找充足資金支撐業(yè)務發(fā)展。

陶梅的觀點在金融租賃業(yè)擁有廣泛的認同基礎。正因如此，用“資產、負債業(yè)務雙線突圍”這句話概括整個租賃行業(yè)過去五年的歷史最恰當不過。

“當時真的是傻眼了。”一位金融租賃公司首席財務官也曾坦言，公司開業(yè)不久，資產業(yè)務發(fā)展很順利，但卻沒有意識到資金問題會如此凸顯，“從那時候起，我們就把負債業(yè)務提上極重要的工作日程。”

在這個問題上，作為首家銀行系金融租賃公司，工銀租賃采取了外部引援和內部挖潛雙管齊下的融資策略。

破題境外融資

“與商務部直管的租賃公司不同，金融租賃公司被視為金融機構，可以從商業(yè)銀行處以同業(yè)借款的形式籌資。”一位金融租賃公司金融市場部人士稱，相比較而言，同業(yè)借款的資金成本更低。

“這部分資金為工銀租賃提供了最初的發(fā)展動力。”據(jù)工銀租賃人士回憶，2010年底，工銀租賃獲得商業(yè)銀行人民幣授信人民幣735億元，較2009年底增長51%；籌集資金突破600億元。

在向中資銀行融資的同時，擁有大批美元資金的外資金融機構同樣進入了工銀租賃融資團隊的視野。

2011年1月工銀租賃獲得2000萬美元短期外債指標，成為首家獲得短期外債指標的銀行系租賃公司。2011年3月30日，工銀租賃利用短期外債指標，成功從摩根大通銀行香港分行融資2000萬美元，這開創(chuàng)了國內銀行系金融租賃公司利用外債指標參與境外融資的先河。

到了2011年11月30日，在國際資本市場持續(xù)低迷的情況下，工銀租賃又抓住短暫出現(xiàn)的較為有利的時機，成功完成7.5億美元債券發(fā)行工作。此舉再次為國內金融租賃公司開辟了境內租賃公司發(fā)行境外美元債券的先河。

“美國等發(fā)達國家為了應對金融危機，普遍采取了寬松的貨幣政策。相對人民幣融資而言，美元的資金成本非常便宜。在境外融資，將極大降低融資成本。”某金融租賃人士說。

更為重要的是，由于到境外購買大飛機、工程設備等，需要大量的外匯資金，金融租賃公司此前普遍采取境內購匯的方式用于飛機、設備款項的支付。在匯率波動劇烈的當下，金融租賃公司面臨較大的匯兌風險，但境外融資渠道打通之后，這一問題迎刃而解。

“截至目前，公司的資金來源已實現(xiàn)從大中型銀行向地方性銀行、中資金融機構向外資金融機構的突破。”上述工銀租賃人士稱，公司融資渠道更加多樣，融資結構日趨合理，融資能力得到進一步增強，資金業(yè)務優(yōu)勢已成為工銀租賃核心競爭力的一個重要方面。

向存量要效益

一方面，積極擴大外部渠道的融資來源；另一方面，工銀租賃境內外資產規(guī)模已經(jīng)達到1200億元，向內挖潛，盤活存量資產亦是解決資金問題的另一條重要出路。

“工銀租賃是北京金融資產交易所唯一一家綜合類非銀行會員。”工銀租賃總裁叢林透露，為了籌措資金來源，工銀租賃會與各金融機構積極協(xié)商，轉讓應收租賃款。

其實，金融租賃公司從外部融入的資金多以短期資金為主，而租賃項目一般是三五年或更長，這種資金短借長用的問題比商業(yè)銀行更為突出。如果能將長期資產轉讓出去，將大大減緩金融租賃公司面臨的期限錯配風險。

“為了降低單一客戶集中度、提高資本充足率、壓降成本及提升資產收益、解決規(guī)模緊張問題，工銀租賃制定了相應的資產轉讓計劃。”工銀租賃設備金融租賃部人士稱，北京金融資產交易所恰恰是國內著名的金融資產

轉讓交易平臺。通過這一平臺，開展資產轉讓業(yè)務，可盤活資產，提高存量業(yè)務的貢獻。

該工銀租賃設備金融租賃部人士透露，僅2010年，工銀租賃全年就辦理了各類資產轉讓業(yè)務56億元，僅當年獲取收益1200多萬元。

除了在場內市場公開轉讓租賃資產外，工銀租賃還創(chuàng)新業(yè)務模式，通過與其他金融機構合作的方式，轉讓租賃資產，釋放存量資產潛力。這其中以“租賃+保理”定向發(fā)行理財產品的方式最為典型。

所謂“租賃+保理”的模式，是指將租賃和銀行保理業(yè)務結合起來。這一模式的操作方式為，租賃公司與銀行簽訂保理合同，將應收租金債權作為應收賬款轉讓給銀行。即原來租賃公司的租賃資產，通過保理轉為銀行的資產。

所謂定向發(fā)行理財產品，即租賃公司與銀行合作，銀行的理財資金投資于租賃資產。如此以來，租賃公司盤活了存量資產，銀行理財亦得到了收益。

“租賃+保理、租賃+信托、租賃+理財……理論上，租賃可以和其他很多金融業(yè)務相結合，進行創(chuàng)新。”上述工銀租賃設備金融租賃部人士稱，由于不同租賃產品組合能夠解決不同業(yè)務發(fā)展中的特有問題，從而有利于在租賃業(yè)務和其他傳統(tǒng)和新興業(yè)務的整合上形成聯(lián)動內生力，這也增強了母行綜合化經(jīng)營的競爭力。

工銀租賃設備金融租賃部董事總經(jīng)理王振勇還表示，資產轉讓在盤活資產、提高存量業(yè)務對公司的貢獻的同時，還解決了業(yè)務規(guī)模和客戶集中度的問題，并在總量控制下保證了優(yōu)質客戶重點項目的業(yè)務需求和高收益業(yè)務的開展。

轉型資產投資

截至今年9月末，19家金融租賃公司的總資產已經(jīng)超過了7300億元。

“目前金融租賃公司業(yè)務結構偏重于"債務融資型"，對資產的投資和管理較弱。”一位金融租賃業(yè)人士稱，在現(xiàn)階段，作為設立時間較短的銀行系租賃公司，在不熟悉租賃業(yè)務的發(fā)展初期，利用源于母行的籌資能力優(yōu)勢，利用融資租賃和售后回租，迅速打開市場，是切合實際的、合理的。

但長遠來看，這種債務融資型的發(fā)展策略弊病也很明顯。

上述金融租賃人士解釋稱，債務融資型，是以向承租人提供融資為主要業(yè)務模式，盈利主要來源于租息與籌資成本之間的利差，競爭優(yōu)勢體現(xiàn)在籌資能力強弱。

正源于此，工銀租賃在即將進入第五個發(fā)展年頭的時候，提出了由“債務融資型”向“資產投資型”轉變。

所謂資產投資型是指以資產運營為主要業(yè)務模式，盈利主要來源于資產的投資、交易和處置，競爭優(yōu)勢體現(xiàn)在對資產估值、管理、投資和處置。

工銀租賃內部人士稱，隨著經(jīng)營形勢的變化，“債務融資型”租賃公司在業(yè)務結構、盈利來源、風險管理、人才隊伍、監(jiān)管態(tài)度等方面遇到一系列深層次問題，必須逐漸向“資產投資型”租賃公司過渡。

在具體的措施上，工銀租賃將從四個方面加以推進。

其一，加大經(jīng)營租賃比重。爭取到2017年實現(xiàn)經(jīng)營租賃資產占公司總資產的40%，初步建立起自己的機隊、船隊和通用設備隊伍。

其二，做大資產交易規(guī)模。逐年增加跨市場、跨機構、跨業(yè)務的資產交易活動，建成全球多個租賃業(yè)務平臺，形成多平臺的資產交易模式。

其三，研發(fā)投資性租賃產品。將資產支持證券、資產支持票據(jù)、信托投資計劃等投資品種引入租賃業(yè)務中，構造符合資本市場需求的投資性租賃產品。

其四，參與產業(yè)資本市場。積極推進設立飛機、船舶和大型設備的產業(yè)投資基金，進行專業(yè)化的設備投資，利用專業(yè)知識優(yōu)勢，實現(xiàn)高回報投資。